“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热(zhìshǒukěrè)的Labubu大补货，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了(le)相关商品的补货通知。晚间，许多(xǔduō)消费者在社交平台表示抢到了一直(yìzhí)断货(duànhuò)的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友(wǎngyǒu)发帖称抢到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道(xīnwénbàodào)，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获了(le)超高热度，也注意到了不少影响消费者(xiāofèizhě)购物体验的不良行为，因此进行了发售环节(huánjié)的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。

此前有知情人士(rénshì)表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大(jùdà)的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但(dàn)市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对(duì)品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易软件(ruǎnjiàn)的数据，Labubu3.0盲盒(mánghé)价格(jiàgé)普遍下跌(xiàdiē)约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价(chūjià)在650元至800元收一端(yīduān)（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说(shuō)：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场(shìchǎng)呈现恐慌性抛售。

对此(duìcǐ)，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛(huángniú)回收价格回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是(shì)茅台，还是又一个郁金香？

当以开云集团为代表(dàibiǎo)的老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍(bèi)的速度成长着(zhe)。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高(xīngāo)，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择“抛弃(pāoqì)”茅台、转战(zhuǎnzhàn)泡泡玛特(mǎtè)，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有(gòngyǒu)207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡(pàopào)玛特（09992.HK）开始调整(tiáozhěng)，6月19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上是资本市场对(duì)泡泡玛特复杂(fùzá)感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为(chéngwéi)了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价(gǔjià)涨幅巨大，应该(yīnggāi)是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫(pàomò)。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的(de)当下，这些公司的逆势增长会(huì)显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐(qīnglài)，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为(rènwéi)，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍(réng)可能使其面临回调风险(fēngxiǎn)。

至少目前来看，机构的(de)判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者(tóuzīzhě)而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手(jíshǒu)——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风(wèiránchéngfēng)，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡(pàopào)玛特高仿产品造假成本很低，目前市场上的(de)“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识(biāozhì)，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需(xū)十元。

在二手(èrshǒu)平台上(shàng)，就有不少商家在商品描述中(zhōng)暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐(qūzhú)良币现象越演愈烈，加速消耗着(zhe)粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己(zìjǐ)去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有什么(shénme)看法？

来 源 | 21财经(cáijīng)客户端综合自(zì)21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻